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    中金公司:輕卡新政或致巨變 孕育行業格局轉折

    作者: 日期:2011-11-11 11:11:11 人氣: 時間:2021-03-25 11:58 來源:義烏市搬家公司喬喜搬家公司網絡整理 作者:義烏喬喜搬家

      

    原題目:中金:輕卡新政或致巨變,孕育行業格局轉折

    摘要

    【中金公司:輕卡新政或致巨變 孕育行業格局轉折】輕卡行業本輪治超政策有望在部分車型上完成保有量增長,關于輕卡總體保有量與邊沿銷量有未必的抬升作用;同時,咱們以為,行業仍有未必的格局優化空間。

      在咱們的悲觀如果下,輕卡行業本輪治超政策有望在部分車型上完成保有量增長,關于輕卡總體保有量與邊沿銷量有未必的抬升作用;同時,咱們以為,行業仍有未必的格局優化空間。

      摘要

      城鎮化率晉升疊加生產范圍增長,輕卡貨需要穩中有升。輕卡的利用場景集中在城市內部及周邊輸、城際運輸,運輸貨物種類以生產品為主。2010-2019年城鎮人口比例從49.9%回升至60.6%,最終生產額占GDP比例由48.9%回升至56.0%。根據政府工作報告,“十四五”期間常住人口城鎮化率將進步到65%,并經過展開壯大城市群和都市圈,完成新型城鎮化策略。咱們以為,城鎮化趨向接續向上肯定性較高,城鎮人口比例仍有回升空間,輕卡需要有望接續受益于城鎮化率的始終進步。

      輕卡治超趨嚴,單車運力降落,新增運力需要轉向合規藍牌輕卡和黃牌輕卡、黃牌中重卡。基于咱們對輕卡利用場景的分析,咱們以為,由政策趨嚴招致的輕卡運力降落將招致超載藍牌輕卡向合規藍牌輕卡和黃牌輕卡、黃牌中重卡切換。以城市內部運輸和城市周邊運輸為主要利用場景的超載輕卡將大部分轉變為合規藍牌輕卡、少部分轉變為黃牌輕卡,而城際運輸利用場景的超載輕卡將轉變為黃牌輕卡或黃牌中重卡。根據咱們的測算,如果由運力降落帶來的保有量需要增多分四年開釋,那么關于1,000萬噸、2,000萬噸、3,000萬噸的運力開釋,由此帶來的輕卡邊沿銷量相較2020年的彈性別離為26%、52%、79%。

      行業集中度晉升,疊加國六排放標準全面收緊,尾氣解決技術迭代有望帶動輕卡售價晉升,龍頭企業盈利才干有望邊沿改善。咱們以為,在車型結構變遷預期較為凌亂、輕量化車型銷量大略率會取得增長的情況下,產品系愈加齊備的頭部輕卡企業與動員機譜系愈加齊備的頭部動員機企業有望完成份額擴張,總體晉升行業的集中度。咱們以為,國六排放標準的實施有望從本錢端推進全行業輕卡價錢晉升,車企有機遇賺取未必的超額利潤。咱們以為,動員機排質變遷區間的縮窄,關于企業車身輕量化、動員機功率密度晉升請求更高的同時,也可能招致藍牌輕卡同質化競爭加劇,關于企業盈利才干的帶動總體偏正面,但帶動幅度仍需考證。

      危險

      輕卡治超邊沿明顯放松,同質化競爭愈加猛烈減弱企業的盈利才干。

      正文

      利用場景多元,輕卡保有量穩中有升

      以城市圈和生產品運輸需要為核心,輕卡利用場景多元化

      根據中國汽車分類國度標準(GB9417-89),輕卡指公路運轉時廠定最大總品質(GA)在1.8-6噸之間的貨運卡車。在載重才干方面,輕卡介于微卡和中卡之間,合適貨物中短途運輸。輕卡價錢帶通常對應10-20萬元區間,相較于重卡20萬元以上的定價,輕卡在中短途貨運時具備更高的性價比。利用場景方面,受運輸半徑制約,輕卡較少用于長途貨運,主要面對城市及周邊的運輸,囊括同城配送、快遞以及搬家等場景。

      圖表: 貨運卡車分類及其利用場景

    圖片

      資料起源:卡車之家,中金公司鉆研部

      輕卡貨運主要為了滿足生產品的運輸需要,生產范圍始終擴張驅動輕卡需要回升。以貨物類別中止輕卡運輸需要分類,輕卡運輸貨物中生產類產品占比較大。根據智研征詢2017年的考察后果,生產品如農副產品、家具家電占比別離抵達35.1%、15.2%。同時,生產逐漸成為經濟增長的重要動力。自2010年開端,我國生產占GDP比例延續回升。根據國度統計局披露的GDP數據,支出法核算口徑的最終生產額范圍在2010-2019年期間由20.16萬億元回升至55.26萬億元,CAGR+11.9%,最終生產額占GDP比例由48.9%回升至56.0%。咱們以為,關于生產品需要的始終擴張有望接續驅動輕卡需要回升。

      圖表: 輕卡運送貨物主要為生產品(2017年)

    圖片

      資料起源:智研征詢,中金公司鉆研部

      圖表: 生產成為我國經濟增長的重要驅動力

    圖片

      資料起源:國度統計局,中金公司鉆研部

      城鎮化率晉升有望帶動輕卡需要量接續回升。輕卡貨運通常以城市為運輸核心,輻射城市內部或周邊,運輸半徑通常低于400公里。根據智研征詢2017年的調研后果,城市內部與周邊運輸共占到輕卡運輸總范圍的72%,城際運輸占25%,且多為短途運輸。咱們以為,城市貨運及城市周邊的貨運需要對輕卡保有量的影響較大,隨著我國城鎮化率水平延續晉升,輕卡需要量仍將延續回升。2010-2019年城鎮人口比例從49.9%回升至60.6%,根據政府工作報告,“十四五”期間常住人口城鎮化率將進步到65%,并經過展開壯大城市群和都市圈,完成新型城鎮化策略。咱們以為,城鎮化趨向接續向上肯定性較高,城鎮人口比例仍有回升空間,輕卡需要有望接續受益于城鎮化率的始終進步。

      圖表: 輕卡運輸以城市為中心中止(2017年)

    圖片

      資料起源:智研征詢,中金公司鉆研部

      圖表: 我國城鎮人口比例延續回升

    圖片

      資料起源:國度統計局,CEIC,中金公司鉆研部

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